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20230308|东吴期货研究所策略早参

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2024-07-18 【 字体:

 20230308|东吴期货研究所策略早参

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(原标题:20230308|东吴期货研究所策略早参)

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鲍威尔放鹰,原油金属受挫|东吴期货研究所策略早参

2023.03.08

宏观金融衍生品:指数有调整需求

股指期货。在当前存量资金博弈下,昨日早盘中字头拉升使得市场流动性承压,对于小盘股较为不利。在新的市场主线形成前,市场情绪可能偏谨慎。1-2月出口增速略超预期,进口增速不及预期。国内经济复苏仍有待验证,同时美联储紧缩逻辑尚未松动,指数有一定调整需求,建议暂时保持观望。

黑色系板块:关注需求

螺卷:美联储释放出更鹰派言论,称如果有必要将加快加息步伐,对钢材价格上涨会有一些情绪上的影响。不过基本面来看,总的钢材需求好转还是明显的,只要供应不出现超预期回升,钢材价格还很难转势,短期多单可少量减磅,情绪稳定后再做多。

铁矿。本周铁矿发运和到港都有所回升,但还都处于中等水平,供需偏紧的格局还会维持,美国加大加息步伐预期升温,对商品有情绪上的影响,操作上建议暂时观望,5-9正套继续持有。

双焦。矿难事件后,多地开展矿山安全检查工作,但就周度数据来看,洗煤厂精煤日均产量未有明显下跌,双焦库存甚至继续小幅累库,价格将从高位回落。但下游需求仍有预期,底部空间不大,双焦或表现为区间震荡偏弱,建议短期逢反弹轻仓做空。

铁合金。上周PMI数据推动黑色盘面,本周市场整体情绪有消退缓和的迹象,前期的阶段性上调进入尾声。基本面来看,双硅供应远大于需求,需求端有已过拐点反弹,但下游订单数量表现一般,期现商拿货意愿平平,基本面偏松,策略上可以做空,或考虑做多硅锰-硅铁价差。

玻璃纯碱。2月PMI数据超预期提升市场信心,纯碱开工拉满,需求端光伏顶住浮法的颓势,整体库存低位震荡,多地现货报价上调,受其影响贸易商大多观望,视情况逢低买入。国内浮法玻璃市场多地报涨1-2元。 主产销区沙河厂家库存比上周减少84万重量箱,经销商库存环比减少24万重量箱,整体处于高位去库的状态,下游转好,策略上建议多单继续持有,可以逢低买入。

能源化工:美联储巨鹰来袭

原油。昨晚大跌,鲍威尔证词放鹰,首次使用“不平坦”形容通胀前景,为更激进的加息敞开大门,宏观压力加大。我们认为布伦特总体仍维持77-90美元区间震荡,建议等待低位附近再择机做多。

沥青。3月第1周沥青产业数据显示炼厂开工率上行,出货量略有下降,库存持续上行但社库增速较往年稍慢。沥青冬储以来炼厂淡季出货顺畅,贸易商看好后市,不过近期上涨至4000下方附近逐渐承压,隔夜油价大跌,沥青短期或进一步回调,风险方面关注排产兑现情况。

LPG。3月沙特阿美出口官价出台,跌幅较先前预期收窄。近期美国货供应相对充裕,填补部分中东检修形成的短期缺口。供需两端因素驱动了国际市场进行再平衡。由于前期盘面回调基本消化CP利空,后续重点关注PDH装置利润修复及对石脑油的裂解替代情况。若PDH利润修复至平衡点区间,可择机短多;反之维持低位震荡思路。

PTA。油品价格坚挺,PTA成本端强支撑,TA加工费370元/吨附近,现货有利润。不少大厂装置进入检修周期,TA负荷下降,现已经不到7成,下游聚酯开工率保持在86%以上,供减需增,TA供需偏紧,下游长丝、短纤产销较好,大部分保持在80-100%产销,部分企业甚至反弹至200%产销,其中POY较为突出,“金三”旺季逐渐被证实。昨日夜盘,鲍威尔在听证会发表鹰派言论,重挫市场情绪,3月加息50个BPs可能性上涨,预计今日TA低开。策略建议:多单继续持有,风险偏好低者可部分止盈。

MEG。乙二醇05合约上行空间受到高库存、低利润的影响,空间被压制,反弹受限,从而导致09合约价格上行空间依然受到压制。策略建议:前期多单可部分止盈,回撤后可逢低做多,59反套可部分止盈。

PVC。昨日V05合约震荡小幅上行,夜盘维持上涨势头,整体走势区间震荡,目前弱现实与中长期的好转预期之间相互博弈,两会房地产政策基本符合预期,上周预期主导,盘面价格与基本面价格劈叉加剧,体现在基差走弱。内外盘的需求均存在走弱的情况,若两会以后情绪有所降温,预期会像现实收敛修正。两套40万吨装置4月左右投产预计会对冲一部分春检的供应量。鲍威尔鹰派言论预计会重挫市场情绪,预计化工品整体保持低开走势,策略建议:短期保持观望。

棉花棉纱。郑棉昨日震荡收跌,报收14665元/吨(-25)。新疆棉花加工仍维持高位,棉花商业库存同比减幅缩窄,消费平稳复苏,供需宽松,无趋势性驱动力,短期将维持区间震荡。市场关注点逐渐转向补贴政策进和新年度棉花种植意向。风险提示:宏观环境;补贴政策

有色金属:鲍威尔参议院证词放鹰,有色承压运行

铜。鲍威尔放鹰,铜价承压下跌。周二伦铜收跌2.43%,沪铜主力合约日盘收涨0.10%,夜盘收跌1.16%。鲍威尔参议院证词较此前市场预期的更为鹰派,美联储利率“可能会高于”先前预估的水平,隔夜美联储3月加息50BP的概率飙升至70.5%,致使美元强势反弹,铜价承压下跌。短期基本面并无明显矛盾,难以对价格构成驱动。秘鲁抗议缓解后矿山开始再次将铜精矿运往港口用于出口,矿端供应有望继续改善。下游实际消费恢复偏慢,开工环比改善但低于往年水平。周一社会库存较上周五去库0.1万吨,或暗示库存见顶,旺季预期尚难证伪。鹰派证词背后可能暗示本周继续超预期的就业数据,美元仍有反弹压力,铜价预计仍将承压,关注今晚鲍威尔的发言以及后续就业数据的公布情况。

铝。美元飙升,铝价承压。周二伦铝收跌1.63%,沪铝主力合约日盘收跌0.27%,夜盘收跌0.89%。隔夜鲍威尔参议院政策放鹰,致使美元指数重回105上方,铝价承压偏弱运行。供应方面,云南铝厂均已完成此次减产工作,且四川贵州复产偏慢。需求方面,开工环比继续改善,但仍处于历年偏低水平。全球铝生产商向日本买家提供2023年第2季度125 -145美元/吨的运费溢价,较上一季度上涨45%-71%,表明出现阶段海外经济的较强韧性。周一SMM社会库存为126.9万吨,较上周四持平,去库节点较往年延后。另外,保供压力下煤价回调,支撑减弱,目前对应成本在万七附近。预计在消费难以充分改善的情况下,铝价向上突破压力较大,短期或维持震荡运行。

工业硅。周二主力跌0.98%,消费预期转弱期价承压回落。现货方面上周库存抬升,当前库存处于历史同期高位,需求端昨日硅料、DMC价格继续下跌,上周107胶价格回调,多晶硅、铝合金维持按需补库为主。去库压力下价格难以大幅上涨,建议波段操作。

农产品:关注明天凌晨USDA供需报告

油脂。油脂连续两日大跌,上涨形态已经破坏。受到美联储的鹰派言论以及棕榈油斋月备货旺季即将结束,增产周期即将开始等利空因素影响。中长线看棕榈油将重新进入下跌通道。不过短期需要注意即将公布的usda和mpob两份报告的不确定性。

豆粕/菜粕。阿根廷遭遇干旱和霜冻,阿根廷交易所再一次下调新季大豆产量。临近USDA数据公布,豆粕跟随美豆反弹上涨,短期震荡偏强,中期还是看空。

苹果。全国库存较上周下降1.78%。果农惜售情绪增强,个别副产区行情趋弱。市场整体行情比较清淡,暂无货源积压,客商态度逐渐趋于谨慎,行情基本不变。多数客商备货可供应至清明节。随着气温的回升,批发市场的到货量比之前稍有增加.操作上,建议观望为主。

生猪。昨日2305合约上涨0.46%。北方市场猪价走势较乱,涨跌互现,南方市场猪价走势偏强。目前处于一个供应偏松,下游端走货不畅,二育观望的局面。屠企日度屠宰量连续三日下降,多消耗库存为主。在三月份可能会存在供需的博弈,预计近期震荡下行,操作上建议观望为主。

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