20230202｜东吴期货研究所策略早参，股票配资预警线

股票配资预警线期货配资网上股票配资炒股配资最新可靠的股票配资平台配资炒股经验低风险股票配资股市配资技巧

（原标题：20230202｜东吴期货研究所策略早参）

股票配资预警线期货配资网上股票配资炒股配资最新可靠的股票配资平台配资炒股经验低风险股票配资股市配资技巧

2023.02.02

宏观金融衍生品:修复行情有望延续

股指期货。周三午后，三大指数震荡走高，创业板指和深证成指涨超1%。个股超4300家上涨，赚钱效应较好，两市成交额再度突破万亿元。盘后证监会就《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则公开征求意见，全面注册制加快推进。从中长期来看，提高直接融资比例，有助于A股市场的稳健发展。美联储宣布加息25个基点，加息速度继续放缓，符合市场预期。当前经济基本面改善较为确定，同时流动性环境好转，政策预期升温，修复行情有望继续展开，关注中证1000代表的小盘成长分格，建议投资者逢回调做多。

黑色系板块:震荡格局延续

螺卷。盘面延续回落，短期看未有进一步的利好刺激，叠加部分品种较高的库存都限制了盘面价格的上涨。同时节前很多正套，随着盘面给出利润，也加大了盘面下跌的幅度，近几天钢坯现货比较弱势。不过短期价格的调整叠加钢厂1月对原料高价补库，成本支撑依然在，也会限制钢厂复产速度，预计盘面震荡为主，参考波动区间3950-4250。

铁矿。铁矿盘面有所回落，还是在于其它品种的带动。港口铁矿库存增加明显，但累库速度慢于去年，钢厂库存低，仍有补库需要。美联储加息靴子落地，符合市场预期，目前成材需求仍未启动，市场信心随着盘面回落有所下降，操作上建议观望，等待钢材需求启动做多。

双焦。焦煤方面，进口煤供应增加预期强，供需宽松格局将持续扩大，且焦煤产业利润较好，焦煤价格重心将继续下移；焦炭方面，供需处在平衡状态，但受焦煤成本拖累向下，短期重心也将有所下移，双焦盘面走势维持弱势，逢反弹可沽空。或考虑焦炭基本面强于焦煤，也可选择多焦炭空焦煤的套利。

能源化工：美联储维持强硬

原油。隔夜油价大幅下跌，因美国EIA数据不佳且美联储鲍威尔讲话维持强硬的鹰派论调，此外OPEC+维持原定减产政策不变。美国数据显示上周原油和下游成品油库存全线走高，而鲍威尔讲话依然没有满足市场对加息到顶点后降息的预期，两者相差甚远，但符合美联储一贯论调。之后关注俄罗斯出口数据是否持续超预期以及2月5日俄油制裁。我们认为油价总体保持77-90美元震荡，短期走势虽弱，建议回调后买入更为稳妥。

沥青。2月第1周沥青产业数据显示炼厂开工率与出货量均大幅下降，双库均有明显增加，符合节内需求清淡特征。随着12月山东地区冬储放量，市场价格底部得到确认，现货市场在节后仍持续上涨。沥青短期或受油价下跌干扰，但总体自有支撑，预计震荡稍强运行。

LPG。沙特阿美2月CP公布，丙丁烷均有上调。丙烷为790美元/吨，较上月上调200美元/吨；丁烷790美元/吨，较上月上调185美元/吨。目前市场情绪好转，内外盘价格、市场结构均有走强。各地现货价格偏强，节后除上游原油端走势外，还需重点关注下游深加工环节PDH装置需求情况。虽然近期随着装置负荷提升（包括去年四季度新投产的装置），PDH整体需求边际走强，但利润情况并不乐观，尤其在丙烷原料价格大幅反弹后，行业生产利润承压。短期LPG内盘面仍将维持强势，但中期来看，2月中下旬进口量将有所抬升叠加深加工路线利润收窄挤兑原料需求，供需格局恐有所改变。

PTA。周三TA05合约收盘价5794元/吨，较上一个交易日上涨52元/吨，基差走弱，59价差走强。昨日聚酯链TA、短纤止跌，TA走势震荡，受成本端提振，国内原油主力合约偏强整理，PX价格有所回撤，然而夜盘美联储宣布上调利率25个基点到4.5%-4.75%之间，符合市场预期，暗示还要加息但承认通胀有所缓和，布伦特原油价格跌幅3.06%，报82.84美元/桶，国内夜盘原油价格大跌，TA夜盘回撤，预计近日开盘TA仍将保持颓势。新增装置动态：珠海英力士PTA总产能235万吨/年，110万吨装置正常运转，125万吨装置1月30日故障停车，目前已重启满负；宁波大榭160万吨PX装置暂定3月下旬开机。TA开工率下滑，预计PTA加工费窄幅走阔。策略建议：逢低做多TA05合约。

MEG。周三EG05合约收盘价4375元/吨，较上一交易日上涨24元/吨，夜盘受成本端支撑减弱影响震荡下跌。乙二醇港口库存累库幅度加大，总量约107万吨，下游复工发货缓慢，主港库存持续增长，压制强预期带来的反弹。装置动态：镇海炼化2#80万吨乙二醇装置1月25日短停，今日重启，目前负荷逐渐提升中。1#65万装置目前运行基本稳定，2月末有停车检修计划，预计持续70天左右；三江化工38万吨乙二醇装置1月6日开始停车检修，日前检修结束重启，负荷4-5成。预计国内2月份开工率提负可能性不大，存进一步降负的可能性，开工率预计55%左右。策略建议：乙二醇逢高做空，2-3月可关注多TA空EG套利机会，3月之后可关注59反套捕捉远月做多机会。

PVC。周三V05合约收盘价6331元/吨，较上一交易日下跌37元/吨。节后PVC连跌三个交易日，跌幅近5%，基本回吐1月中下旬以来全部涨幅。节中宏观方面喜忧参半，并未出现明显利空，地产方面2023年春节成交同比下跌14%，一二线城市表现平平，然三四线城市逆风翻盘，返乡置业初见端倪。由于PVC在春节期间季节性大幅累库，产业中上游库存矛盾激化，下游尚未完全复工（预计元宵节之后开始大面积复工），需求预期短期无法证伪的情况下，开年第一天就开始空配下行，说明市场对后市的建材需求兑现信心不足。需求端目前来看，PVC下游制品企业整体备货量较少，多基于订单备货锁价，订单偏少，对高价抵触情绪浓重，部分企业考虑对终端签单以后才开始对原料采购。在节后弱现实的情况下，仍需要更多宏观及地产数据的修复来验证，如果元宵节之后下游复工不佳，导致库存去库不畅，PVC将继续下跌。策略建议：

甲醇。昨日日盘，甲醇主力合约上涨0.11%，报收2758元/吨。夜盘上涨0.25%，报收2756元/吨。消息面上，久泰新材料200万吨/年甲醇装置推迟重启；内蒙古久泰100万吨/年煤制甲醇装置故障于1月30日停车，预计近期恢复；鲁西化工30万吨/年MTO装置近期无重启计划。甲醇内地企业总库存较上周增加9.83万吨，在48.81万吨，环比大幅增加25.22%，同比偏高。内地订单量在26.20万吨，与上周基本持平，同比偏低。供应或有边际收缩，宏观强势提振需求预期尚未能证伪，05合约将偏强运行，但内地库存偏高和下游利润不佳等因素制约其上边际。操作上可逢低短多，05-09价差逢低偏正套。

棉花棉纱。春节前后郑棉连涨8个交易日，突破15000元/吨大关，涨幅近5.5%。棉纱价格指数环比上涨100元/吨，达到23700元/吨，为近三个月最高值。经济进入后疫情时代，宏观形势改善，叠加金三银四传统旺季的到来，市场需求预期回暖，对郑棉形成有力支撑。从基本面上看，上游棉花商业库存处于历史低位，而随着下游纺织企业复工，补库需求增加，有望进一步推涨棉价。在现实需求被验证之前，盘面预估保持偏强震荡走势。                                                                                                    

有色金属：需求忧虑致基本金属普跌，鲍威尔放“鸽”美铜跌幅收窄

铜。鲍威尔放“鸽”，铜价跌幅收窄。周三伦铜收跌2.42%，沪铜03合约日盘收涨0.66%，夜盘收跌1.41%。铜价1月上涨，透支了全球最大的消费国中国春季需求跟随经济回升的预期利好。而春节过后下游需求恢复缓慢。中国1月财新制造业PMI微升至49.2，企业乐观度增至近两年新高。美国1月ISM制造业继续萎缩，五连跌，创2020年5月来最低，铜价跌幅扩大。北京时间今早3点后，美联储宣布加息25个基点，连续两次放慢加息步伐，鲍威尔称FOMC讨论“约加息两次后就暂停”，美股尾盘集体转涨，美铜跟随反弹，收盘跌幅收窄至0.98%。预计沪铜开盘收窄跌幅，但向上空间有限。

铝。消息面多空不一，铝价震荡。周三伦铝收跌1.60%，沪铝03合约日盘收涨1.19%，夜盘收跌0.42%。美国1月ISM制造业PMI47.4，不及预期，需求忧虑导致欧美时段外盘基本金属下跌。但北京时间今早3：00后，美联储主席鲍威尔释放鸽派信号，美元下跌，利多外盘基本金属价格。阿拉丁（ALD）调研了解，云南因枯水期水库蓄水容量低再传限产传闻。部分铝厂反馈已通知阳极供应商缩减供应量；目前部分铝厂仍在和供电部门协商沟通中。国内库存持续攀升压制铝价涨幅。随着在途货源到货，而需求仍未恢复，本周社会库存预计继续累库。关注今日公布的社会库存数据。

锌。2月1日沪锌主力涨0.16%，报24440元/吨，夜盘跌1.34%，报24005元/吨，LME锌跌2.41%，报3320.0美元/吨。昨夜美联储如期加息25bp，鲍威尔讲话措辞出现微妙变化，市场降息预期再度上升，美元短线快速下挫，但是外盘并未就此上涨，短期更多呈现出预期落地后利多出尽的状态，锌价受此影响承压下行。基本面方面，上游冶炼端1月产量多数超预期，下游恢复仍需时间，累库仍将继续，短期套利方面跨期反套的安全性优于正套，需持续关注后续累库的时长和幅度。

铅。2月1日沪铅主力涨0.26%，报15270元/吨，夜盘涨0.49%，报15250元/吨，LME铅涨0.12%，报2140.0美元/吨。美联储加息预期落地，有色板块普跌，铅价高开后承压下行。基本面上，下游开工整体晚于上游，完全恢复预计在元宵节前后，节后库存小幅累增，总体不及预期。由于海外冶炼尚未恢复，而消费韧性较强，预计维持外强内弱格局，出口利润仍将维持，另外再生铅冶炼亏损扩大，成本支撑走强，总体看铅下方空间有限。

工业硅。2月1日主力报收17900元/吨，涨0.22%。春节前由于市场对于国内经济今年迎来增长的预期较强，工业硅期货独立于现货行情震荡偏强，节后再次面临弱现实，连续两个交易日回吐调整后，今日微涨。目前基本面维持供给过剩局面，西北和北方地区硅厂春节期间维持高开工率，假期小幅累库，现货需求偏弱，持续上涨仍有阻力，预计本周以震荡调整为主。

农产品:粕强油弱

油脂。昨日白天国内油脂市场延续跌势，隔夜CBOT大豆和豆油也整体走弱，一方面受原油大跌拖累，另一方面市场预期巴西大豆产量有望进一步上调（stoneX预估本年度巴西大豆产量为1.542亿吨，高于其上月预估的1.538亿吨）。但也有机构大幅下调阿根廷大豆产量预期（USDA专员预计本年度阿根廷大豆产量为3600万吨，远低于USDA1月份预估的4550万吨），但市场反应平淡。虽然我们中长期看空油脂市场，但短期内经过本周的连续下跌之后需要警惕反弹。

豆粕/菜粕。截至1月28日，咨询机构Safras表示，巴西2022/23年度大豆收割完成4.4%，较前一周提高1.7%，但落后于去年同期的11.3%以及五年均值6.2%。同时，美豆出口数据较好支撑CBOT大豆下方价格。天气方面，根据NOAA预测，本周阿根廷降雨将有增加，改善土壤墒情，随后降雨量预测转少，不及预期。因此预计豆粕将跟随CBOT大豆区间震荡，上方空间将受到南美新季大豆产量的限制。

鸡蛋。短期看，春节后鸡蛋消费进入传统淡季，终端以消化前期库存为主，预计鸡蛋现货价格将出现明显回落；中长期看，偏高的饲料成本以及养殖利润下滑压制养殖端的补栏情绪，近期鸡苗补栏量环比、同比明显下降，对应明年二季度的新增产能偏少，这将对远期蛋价形成支撑，另外二季度清明、五一等节假日增多对鸡蛋需求也有一定的利好推动，因此操作上建议回调做多JD2305合约。

生猪。节后集团场恢复到正常的出栏节奏，且春节期间积压的问题猪集中抛售导致短期供应压力再度增加，而节后进入到消费淡季，需求端的承接力度较弱，从而导致节后猪价承压下行。另外，散户在正月十五之后将会恢复到正常的卖猪节奏，根据第三方机构调研了解到，散户节前有二至三成的大猪没有卖掉，这批大猪将会在节后陆续出栏，我们从生猪出栏体重数据也可以得到相同的结论，当前的体重与往年同期相比仍然偏高，显示大猪的供应压力仍需要时间释放，因此我们认为短期猪价大概率将继续偏弱运行，抄底仍需谨慎，后期需关注国家冻猪肉收储以及屠企分割入库情况，看看是否会给猪价带来托底作用，操作上建议暂时观望为主。

苹果。苹果2305昨日上涨2.3%。客商采购积极性较好，性价比较高的货源成交良好，因此产地果农、冷库惜售情绪提高。冷库报价提高，实际成交价格暂时维持稳定。陕西地区部分客商有炒货行为。操作上，暂时以观望为主。